Укрепилась вера в стабильность благоприятных изменений...

«Уверенность в том, что положительные изменения в инфляционных процессах носят стабильный характер, значительно возросла. Пресс-релиз ЦБ указывает, что темпы увеличения потребительских цен оказались ниже ожидаемых. — Годовой показатель инфляции зафиксировался на уровне 7,3%, а месячная инфляция с учётом сезонных колебаний в годовом исчислении составляет около 5%. Рост показателей экономической активности наблюдается на фоне слабого потребительского спроса и высокого объема сбережений, что не порождает дополнительного давления на цены для потребителей». В сообщении регулятора также отмечается продолжение снижения инфляционных ожиданий среди населения и бизнеса.

«Ситуация на мировых товарных рынках сложилась более благоприятно, чем предполагалось, что способствовало снижению инфляции за счёт влияния изменений курса рубля и цен на продукты питания (данные эффекты имеют временный характер и будут уменьшаться, что учитывается в инфляционных прогнозах), — отмечает ЦБ. — Регулируемые цены и тарифы будут увеличены в июле согласно планам, но в меньшей степени по сравнению с прошлым годом.

В перспективе темпы роста потребительских цен предполагается продолжать сокращаться, в основном благодаря ограниченному спросу. ЦБ сократил прогноз инфляции к концу 2016 года до диапазона 5–6%. С учётом текущего решения и сохранения денежно-кредитной политики в заданном ключе, ожидается, что годовая инфляция упадёт ниже 5% к маю 2017 года и достигнет целевого уровня 4% к концу 2017 года».

Банк России подчеркивает, что «положительные экономические тенденции происходят без дополнительного усиления инфляционного давления».

«Данные по ВВП за первый квартал 2016 года и макроэкономическая ситуация в апреле подтверждают возросшую устойчивость российской экономики к колебаниям цен на нефть, — заявил ЦБ. — Продолжается процесс импортозамещения и повышение объёмов несырьевого экспорта, обнаруживаются новые области роста в промышленном секторе.

Риски того, что инфляция не достигнет целевого значения 4% в течение 2017 года, стали менее значимыми». Как правило, при рассмотрении уровня ключевой ставки ЦБ ориентируется на показатели инфляции (например, в августе 2015 года годовой уровень инфляции составлял 15,8%).

Однако на встрече с руководителями банков РФ в пансионате «Бор» в феврале прошлого года регулятор отметил, что подход к ключевой ставке не базируется исключительно на инфляционных показателях.

ЦБ выделил три главных принципа формирования ключевой ставки: стабильность валютного курса, инфляционное таргетирование и поддержку экономики, — сообщила тогда глава ЦБ Эльвира Набиуллина. С момента последнего заседания совета директоров Центробанк не менял ключевую ставку (оставляя её на уровне 11% годовых) с осени 2015 года.

После того, как 15 декабря 2014 года ключевая ставка резко выросла сразу на 6,5 п.п. — с 10,5% до 17% годовых, крупный регулятор начал постепенно снижать этот показатель.

Уже 30 января 2015 года ставка снизилась на 2 п.п. — до 15% годовых.

13 марта ЦБ понизил ставку до 14%, 30 апреля — до 12,5%, 15 июня — до 11,5%, 31 июля — до 11%. На заседаниях 11 сентября, 30 октября, 9 декабря, 29 января, 18 марта и 29 апреля ставка сохранялась неизменной (11%) — с учётом сохраняющихся значительных инфляционных рисков. Как ранее писали «Известия», у Центробанка было два варианта: либо снизить ставку символически, либо оставить её без изменений.

Глава совета директоров МДМ Банка Олег Вьюгин (бывший сотрудник ЦБ и Минфина) предполагал, что Центробанк может осуществить минимальное снижение ключевой ставки (на 0,25 п.п.), чтобы «создать позитивный сигнал для рынка».

Олег Вьюгин подчеркнул, что банки в своей депозитно-кредитной политике уже не ориентируются на уровень ключевой ставки, а скорее реагируют на действия конкурентов. Также, по его словам, инфляционные ожидания снижаются.

Аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай ожидал даже более значительного снижения ключевой ставки — на 0,5 п.п., до 10,5% годовых. — Показатели инфляции оказались неожиданно позитивными, цены на нефть растут, а рубль укрепляется, — отметил Денис Порывай.

— Кроме того, Федеральная резервная система вряд ли повысит ставку в июне-июле 2016 года. В текущую неделю впервые с октября 2015 года цена на баррель марки Brent превысила отметку в $50, а рубль укрепился с начала года более чем на 10%, согласно оценкам Bloomberg.

По данным компании «инФОМ», инфляционные ожидания российских граждан снизились с 8,55% в марте до 8,5% в апреле 2016 года. По мнению Центробанка, этот уровень всё ещё остаётся завышенным «особенно учитывая текущую динамику инфляции».

Регулятор отмечает, что в 2013 году при аналогичных темпах роста цен показатели инфляционных ожиданий были существенно ниже.

В Бинбанке поддерживали позицию по сохранению ключевой ставки на уровне 11% годовых. — Пока инфляционные ожидания остаются на относительно высоком уровне, — поясняла главный аналитик Бинбанка Наталья Ващелюк.

— По опросам, прогнозируемый уровень инфляции выше целевого показателя ЦБ на конец 2017 года (4%), поэтому для смягчения инфляционных ожиданий Центробанку необходимо укрепить доверие к своей политике и последовательно демонстрировать приверженность снижению инфляции с помощью однородной и жесткой денежно-кредитной политики.

К тому же пока отсутствует ясность относительно параметров денежно-кредитной политики в среднесрочной перспективе: если политика будет смягчённой, ЦБ должен поддерживать твёрдый монетарный курс. По словам Натальи Ващелюк, снижение дефицита ликвидности в банковской системе вызывает то, что ставки на валютном рынке уже не приближаются к верхней границе (12%), как было ранее, а оказываются ближе к середине коридора (11%). — Процентные ставки по более долгосрочным инструментам также уменьшаются, что приводит к ослаблению денежно-кредитных условий, несмотря на неизменный уровень ключевой ставки, — констатировала Наталья Ващелюк.

— Пока остаётся неясным, сохранится ли благоприятный фон для дальнейшего снижения инфляции.

Кроме того, существует вероятность появления временных факторов, способных ускорить инфляцию (например, рост мировых цен на продовольствие, неурожай и т.п.). Ведущий экономист Государственного рейтингового агентства Максим Васин отметил, что половина аналитиков предполагала снижение ключевой ставки. — Учитывая инфляционные данные, уровень потребительских цен уже длительное время растёт медленнее ключевой ставки, поэтому принятое решение было ожидаемым, — пояснил Максим Васин.

— В дальнейшем, возможно, снижение ставки продолжится, хотя инфляционные и денежные риски сохраняются, а переход экономики к восстановительному росту после рецессии пока не наблюдается. В динамике экономики основным фактором останется ситуация на нефтяном и товарных рынках в целом.

Во многом эта ситуация определяется стабильностью экономического роста в Китае и решениями крупнейших добывающих нефть стран. По мнению представителя Бинбанка, Центробанк снизит ключевую ставку во второй половине 2016 года.

По информации бизнес-структур «Деловая Россия» и «Опора России», после повышения ключевой ставки ЦБ с 10,5% до 17% годовых в декабре 2014-го, кредитные ставки для крупного бизнеса подскочили с докризисных 14–16% до 30%, а для малого и среднего — с 12–16% до 25–34% годовых и остаются на этих уровнях, несмотря на снижение ключевой ставки. По потребительским кредитам ставки удерживаются на уровне около 30% годовых (против докризисных 18–20%).

— Чтобы кредитные ставки вернулись к докризисным показателям, ключевая ставка должна опуститься ниже 10% годовых, — утверждает бывший замглавы ЦБ, а ныне заведующий кафедрой фондовых рынков и денежного инжиниринга РАНХиГС Константин Корищенко.

На данный момент ключевая ставка является основным инструментом денежно-кредитной политики Центробанка. По ней регулятор кредитует банки, и она напрямую влияет на ставки по кредитам и депозитам во всей банковской системе. Согласно денежно-кредитным подходам, повышение ключевой ставки снижает спекулятивное давление на рубль и помогает замедлить его обесценивание.

В то же время снижение ставки обычно стимулирует дополнительный спрос со стороны банков на валюту, получаемую дешевле от ЦБ. : Центробанк нацелился на оптимизм